Marktausblick | Juni 2025

• Der Mai war ein sehr positiver Monat für risikobehaftete Anlagen, mit breiten Kursgewinnen an den weltweiten Börsen und einer starken Erholung nach den Rückgängen im März und Anfang April. Die Paradigmenänderung der Trump-Administration nach dem „Tag der Befreiung“, die eine positivere Haltung gegenüber Verhandlungen einnimmt, hat dazu beigetragen, die Handelsspannungen zu reduzieren und die Marktstimmung zu verbessern. Die US-Börse führte die monatlichen Gewinne mit Anstiegen von über 5 % an, gefolgt von Europa und Japan. Auch die Schwellenländer schlossen positiv ab. Im Jahresvergleich ist jedoch Europa hervorzuheben, das bereits Renditen nahe der zweistelligen Marke aufweist, während der US-Aktienmarkt praktisch flach ist. Mit einem stabilen Dollar während des Monats waren die Renditen in Euro denen der lokalen Währungen ähnlich, was nach einem volatilen Jahresauftakt ein günstigeres Umfeld festigte.
• Bei Aktien verzeichnete der Weltindex im Mai einen Anstieg von 5,70 % in lokaler Währung und 5,83 % in Euro. Die US-Indizes schlossen positiv: Der S&P 500 gewann 6,21 % und der Dow Jones 3,9 %, beide in Euro gemessen. Der Nasdaq schloss den Monat ebenfalls mit einer positiven Rendite: 9,62 % in Euro.
• Europa brach mit dem Abwärtstrend. Im Mai schloss der MSCI Europe mit einem Plus von 3,92 % und der Euro Stoxx 50 verzeichnete 4 %, beide Renditen in Euro gemessen.
• Japan gewann im Monatsverlauf an Kraft und schloss mit einer positiven Rendite von 5,21 %, die jedoch in Euro auf 4,14 % reduziert wurde, da der Yen schwächelte. Die Schwellenländer schlossen mit einem Plus von 4,14 % in Euro.
• Bei den Stilen stieg im Mai der Value-Anteil um 2,71 %, geschlagen vom Growth-Anteil, der mit einer Rendite von 8,60 % abschloss, beides in Euro.
• Auf Branchenebene war die Entwicklung im Mai in den meisten Segmenten bei Renditen in Euro positiv. Hervorzuheben sind der Technologie- und der Telekommunikationssektor mit starken Anstiegen von 10,46 % bzw. 8,97 %. Der Industrie- und der nicht-zyklische Konsumgütersektor zeigten ebenfalls eine gute Entwicklung mit Anstiegen von 7,96 % bzw. 7,71 %. Der Finanzsektor wiederum schloss den Mai positiv mit 5,41 %. Während der Gesundheitssektor den Abwärtstrend vom April fortsetzte und im Monatsverlauf einen Rückgang von 3,76 % in Euro verzeichnete. Die Sektoren Materialien, Versorger, Basiskonsumgüter und Energie legten um 2,39 %, 2,38 %, 1,42 % und 1,38 % zu, alles in Euro gemessen.
• Im Mai entwickelte sich die Festverzinsliche gemischt, gekennzeichnet durch eine klare Divergenz zwischen den USA und Europa. In den USA bestraften steigende Renditen Staatsanleihen und Anlagen mit längeren Laufzeiten, die Korrekturen verzeichneten. In Europa blieben die Kurven stabiler und das Umfeld der Spannekompression zusammen mit dem Carry begünstigte Unternehmensanleihen, insbesondere bei kürzeren Laufzeiten. Die risikoreicheren Segmente wie High Yield, Emerging Markets und Nachranganleihen profitierten von einem günstigeren Umfeld für diese Anlageklassen mit einem deutlichen „Risk-on“-Ton.
• Bei Staatsanleihen sahen wir eine negative Entwicklung. Die Rendite der US-Staatsanleihe mit 10 Jahren Laufzeit stieg von 4,2 % auf 4,4 %, und schloss den Monat mit einer negativen Rendite von 1,18 % in lokaler Währung. Die Rendite des deutschen Bunds mit 10 Jahren Laufzeit blieb relativ flach und stieg von 2,44 % auf 2,5 %, mit einer negativen Rendite von 0,23 % in Euro gemessen.
• Bei den Unternehmensanleihen verengten sich die Spreads bei Anleihen niedrigerer Bonität um 69 Basispunkte in den USA und 40 Basispunkte in Europa. Trotz des Anstiegs der Staatsrenditen führten der höhere Carry und die Spannekompression zu monatlichen Gewinnen von über 1 %. Hochzinsanleihen stiegen in den USA um 1,68 % und in Europa um 1,45 %.
• Die Indizes für hochverzinsliche Anleihen mit einem höheren Durationsanteil schlossen den Monat unverändert: in den USA sanken sie um 0,01 % und in Europa stiegen sie um 0,54 % in Euro.
• Bei den Makrodaten sank die Gesamtinflation in der Eurozone im Mai auf 1,9 % und die Kerninflation fiel auf 2,3 %. In Spanien fiel die Gesamtinflation auf 1,9 %. In den USA war der letzte Wert vom April ebenfalls rückläufig und erreichte 2,3 %, während die Kerninflation bei 2,8 % verharrte.
• Bei den Rohstoffen korrigierte Gold um 0,91 % und schloss im Mai bei 3.288,90 US-Dollar pro Unze. Das Öl (Brent) hingegen wertete um 1,24 % auf und schloss den Monat bei 63,90 US-Dollar pro Barrel.
• Beim Devisenhandel blieb das Euro/Dollar-Paar im Mai stabil und schloss bei 1,1347. Der Euro schwächte sich gegenüber dem britischen Pfund ab, das um 0,91 % zulegte, und stärkte sich gegenüber dem Yen, der um 0,92 % nachgab.

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